2025，美元为何还在走强？

2025开年以来美元指数继续走强，站上109关口，创下2022年11月以来新高。

如今美元的强势，用基本面预期和利率预期已经很难解释。

基本面来看，

自12月以来，由花旗编制的“美国经济意外指数”明显回落，目前已降至0附近。这说明美国经济的超预期变量正在减少，经济数据正变得平庸。

但是，美元指数与花旗经济意外指数之间，意外走出了剪刀差。

再从利率层面看，

12月下旬以来，长短期美债利率陆续见顶回落，此前由二次通胀预期导致的强美元逻辑似乎已经定价完毕了。

结合非美利率来看，如今美债与欧债、日债等的利差也在收缩，美元指数与利差之间，同样出现剪刀差。

那么，该如何解释美元最近的强势？